Résultats financiers 2008 de la Caisse de dépôt et placement

Dans le monde boursier, nous avons vécu en 2008 un événement similaire c’est-à-dire un tsunami de pertes boursières à l’échelle de la planète. Une tempête de cette ampleur était pour le moins imprévisible. Tous les experts du monde de la finance, si bons soient-ils, se sont fourvoyés.

Les gestionnaires de la CDP du Québec n’y ont pas échappé. Devraient-ils pour autant, devenir les boucs émissaires de ce tsunami financier 2008? Plusieurs oublient sans doute que ces gestionnaires ont dans un récent passé, donné à nos régimes de retraite des rendements nettement plus hauts que ceux des régimes comparables. Nous les félicitions d’avoir accompli de telles performances. Rappelons-nous que de 1975 à 2007 (sur 33 ans) le rendement moyen annuel a été de 11,19 %. Essayons de trouver des gestionnaires de portefeuilles qui ont réalisé une telle performance. Cette année, ces gestionnaires, qui hier étaient excellents, sont devenus tout à coup incompétents et sont la cible de politiciens et autres individus en mal de publicité.

Nous avons devant nous un portrait des états financiers qui font état d’une perte que l’on peut qualifier de perte très substantielle. S’agit-il ici d’une perte réelle ou d’une perte potentielle? Un vieux dicton en bourse dit ceci : « Tu n’as rien perdu, tant que tu n’as pas vendu ».

Se pourrait-il que les gestionnaires de la CDP aient été victimes du tsunami boursier ? Se pourrait-il que présentement ils se conduisent comme des gestionnaires avisés, en ne cédant pas à la panique? Nous, retraités de l’état, savons très bien ce que c’est que de céder à la panique. Nous l’avons vécu en 1982, lorsque le gouvernement d’alors, cédant à la panique, a désindexé nos rentes de retraite Il n’a d’ailleurs jamais reconnu ni corrigé son erreur.

Le psychologue américain Philippe Tetlock a analysé, sur une période de 20 ans, 80 000 prévisions formulées par des experts. Sa conclusion est la suivante : « n’importe qui est aussi capable qu’un expert de faire des prévisions, car leur taux d’exactitude est de moins de 50% » .

Citons un exemple d’un peu plus près de nous. Le journaliste Georges Pothier de la chaîne Argent a interviewé 3 experts au début de février pour savoir leurs pronostics de placements. Le premier conseillait de prendre des actions de la Banque Royale. Le second conseillait de prendre des actions de la banque Toronto Dominion; quant au troisième il favorisait « Bank of America ». Dans ce dernier cas, à peine quelques jours plus tard, cette institution bancaire demandait 60 G$ au gouvernement américain pour traverser la crise. Quant aux 2 premières, elles ont atteint cette semaine leur plus bas niveau des 52 dernières semaines , et Valeurs mobilières Desjardins recommandent de ne pas acheter d’actions des banques canadiennes . Qui n’a pas vu en 2008 des experts prévoir le baril de pétrole à 200 $ et d’autres prévoir le baril à 30 $. Ce sont pourtant tous des experts.

Revenons maintenant aux résultats de la Caisse. La CDP aurait-elle dû diversifier davantage son portefeuille? Placer plus en Europe, en Asie, en Russie, favoriser plus l’immobilier? Les marchés européens et asiatiques et la bourse de Moscou ont subi très fortement les effets dévastateurs du tsunami boursier . Dans l’ensemble la bourse canadienne a mieux performé que tous ces marchés. Quant à l’immobilier, ce secteur est à l’origine de la présente débâcle.

Alors la Caisse aurait-elle dû investir davantage dans les compagnies québécoises. Encore là, les rendements obtenus par l’indice IQ-30 ont moins bien performé que la bourse canadienne. Autrement dit, la CDP avait-elle un ou des portefeuilles refuges? La réponse est évidente.

La semaine dernière nous avons eu droit à une panoplie de remarques ou de suggestions. Le « Robin des banques », Yves Michaud, ferait le grand ménage à la Caisse, la chef de l’opposition Pauline Marois demande une commission d’enquête tout comme une association de retraités (AQRP) qui demandait une enquête publique sur la gestion de la Caisse. La présidente de cet organisme déclarait : « Nous ne voulons pas trouver des coupables, mais nous voulons connaître les responsables ». D’autres demandent l’intervention du vérificateur général. Certains avancent même, qu’il serait souhaitable qu’un sous-ministre siège au conseil de la Caisse, politisant encore plus cette institution . L’histoire se répète comme toujours. La panique est, semble-t-il, à l’ordre du jour, la psychose du court terme se répand sur les marchés financiers et dans l’opinion publique.

De telles interventions ne feront qu’éloigner les gestionnaires compétents de la CDP. Ils fuiront comme la peste cette institution, laquelle est soumise à des pressions insoutenables de la part de politiciens ou d’organismes de pression en mal de publicité.

Depuis 1956, il y a eu 11 marchés haussiers et 12 marchés baissiers. Au cours de cette période, les marchés baissiers ont affiché un rendement moyen de -25 % et ont duré en moyenne 9 mois. Les marchés haussiers, quant à eux, ont affiché un rendement moyen de 127 % et ont duré en moyenne 47 mois .

Nous sommes convaincus que des jours meilleurs viendront et comme le disait si bien le journaliste Claude Picher de la Presse :

« Personne ne peut prédire combien de temps il faudra pour combler les pertes des dernières semaines : six mois, un an, trois ans? Aucune idée. Mais cela arrivera aussi sûrement que le soleil se lève tous les matins. »

Le temps est venu de se dire : « Les nerfs : On prend une grande inspiration, on respire par le nez et on se calme le pompon ».

Il y aura une commission parlementaire sur le fiasco 2008 de la CDP. Nous souhaitons que cet exercice fasse la lumière sur ce qui s’est produit à la Caisse. Nous souhaitons également que nos politiciens gardent la tête froide et ne transforment pas cette commission en un cirque politique partisan.